独角兽基金只能带来有限的增量资金

曹中铭 原创 | 2018-06-22 07:41 | 收藏 | 投票
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     药明康德、工业富联、宁德时代先后挂牌上市,小米提交CDR发行申请,百度可能成为继小米之后第二家发行CDR的公司,种种迹象表明,更多的独角兽企业将涌向A股市场。与此同时,独角兽基金已开始发行。据此,有观点认为,独角兽基金将会给市场带来可观的增量资金。

 
    监管部门推出独角兽基金,主要目的无疑在于为独角兽企业的挂牌保驾护航。虽然目前挂牌的三家独角兽企业盘子都不算大,但工业富联的战略配售则说明,为避免大型独角兽对市场形成冲击,新股发行时实施战略配售还是非常有必要的。而且,像BATJ以及网易等企业,都堪称巨型独角兽。而据测算,上述五家独角兽如果只发行占总股本5%的CDR,二级市场需要承接的资金将超过3600亿元。显然,这不是个小数目。如果这些巨型独角兽发行CDR时不进行战略配售,那么挂牌后对二级市场的冲击是不言而喻的。
 
    尽管申购独角兽基金的门槛较低,而且由于战略配售的缘故,中小投资者亦可以通过独角兽基金分享独角兽企业挂牌后的盛宴。不过,从独角兽基金的设计看,其短板亦是非常明显的。主要体现在,一是封闭期过长。三年的封闭期,会导致许多投资者望而却步。二是收益或相对有限。根据合同,独角兽基金主要战备配售发行股份在4亿股以上的大盘股,以及发行CDR的独角兽企业。但发行股份在4亿股以上的大型独角兽企业其实是不多见的,在已挂牌的三家独角兽企业中,也只有工业富联的发行数量满足要求。而对于发行CDR的企业而言,则更只有BATJ、网易、小米等极少数几家企业。因此,独角兽基金通过战略配售获取的收益不可有过高的期望。此外,独角兽基金另一投资方向为高等级债券,包括国债、AAA等级债券等,获取的收益也是非常有限的。三是,除了战略配售,独角兽基金并不能参与二级市场的投资,其投资标的实际上较为单一,不像公募基金那样选择的范围较广。如果牛市行情来了,独角兽基金除了获配的股票外,并不能从其他个股的上涨中获取收益。
 
    正是由于独角兽基金存在这些短板,虽然发售第一天表现火爆,但独角兽基金能为A股市场带来的增量资金同样会是有限的。六只独角兽基金募集下限为50亿元,上限为500亿元,意味着六只独角兽基金最低将募集到300亿元的资金,最多将能募集到3000亿元的资金。尽管上限并不低,但由于短板的存在,笔者以为募集到上限的可能性并不大。此其一。
 
    其二,由于六只独角兽基金有三年的封闭期,虽然今后将每隔半年打开一次申购,但如果独角兽基金不能为投资者获取满意的收益,无形中会影响到投资者的热情。此外,在三年的封闭期满后,独角兽基金的净值将会决定投资者的去留。而基于独角兽基金投资面过于单一的特性,笔者对独角兽基金取得高收益持怀疑态度。在封闭期满后,独角兽基金出现大量赎回的现象是可能出现的。
 
    因此,对于独角兽基金,投资者需要根据自己的资金状况、收益预期、风险偏好等方面来决定是否申购。而一旦申购成功,资金将会被锁定三年时间。对此,投资者须有清醒的认识。
 
注:6月21日消息,独角兽基金募集规模过千亿,实为有限。
 
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